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              白酒行業龍頭演義:從1994到2017

              2018-06-21 09:04


              以白酒上市公司為標本,梳理它們的發展歷史,以小見大,進而覺知行業的發展情況。這是本文的寫作思路。

              至于為什么選擇白酒作為研究對象,一來白酒上市公司左不過20家,梳理起來比較方便;二是是想要從中找出好票,看好消費品行業,那就先從白酒入手吧。

              一、白酒行業龍頭梳理

              城頭變幻大王旗。

              1995年之前,白酒的江湖山西汾酒說了算;

              1995之后,先是瀘州老窖說了算,后又經歷了五糧液、茅臺為王的時代。

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              二、從山西汾酒到瀘州老窖

              汾酒和瀘州老窖稱王的時間較短,那個時候市場競爭不充分,總共沒幾家白酒上市企業。后來隨著資本市場的發展,五糧液、金種子酒等企業紛紛上市,特別是山西汾酒,其收入就被甩在后面了。

              這段我們要講的是1996年以前的事情。

              1、從雙雄爭霸到五龍戲珠

              ①山西汾酒于1994年1月登陸上交所主板,是首家上市的白酒企業;同年5月,②瀘州老窖在深交所上市。一直到1995年,這兩家公司南北對峙,分別占領著山西和四川的市場。

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              但四川是天府之國,白酒企業眾多,既瀘州老窖上市時候,③沱牌舍得和④水井坊都在1996年上市。同年9月,安徽的⑤古井貢酒在深交所上市。至此,白酒的股市江湖,就由雙雄爭霸發展為了五龍戲珠。

              2、汾酒的退場與老窖的崛起

              要問早期白酒企業哪家強?自然是山西汾酒。

              但是瀘州老窖在1995年反超了山西汾酒;

              1996年,瀘州老窖是行業收入老大,沱牌舍得排行第二,汾酒第三。

              其實這一年,五糧液的營業收入已經超過了10億,成為白酒行業的老大哥,只是五糧液是在1998年上市的,所以下圖未將五糧液參與排行。

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              我們回顧下汾酒的退場歷程。

              早在1991年的時候,汾酒便有3.24億的銷售收入;

              1992年4.22億;1993年5.99億;但到了1994年就只有5.78億了。

              從此之后其收入跌宕起伏,再沒當做龍頭。

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              三、五糧液為王的時代

              五糧液在1998年上市,它上市之后,瀘州老窖就不是行業老大了;

              在此后的15年里(1998—2012),白酒江湖的競爭,是別的白酒企業跟龍頭五糧液的競爭。

              1、白酒企業的千禧之年

              到2000年,已經有11家酒企完成上市,此時的酒王是五糧液,占全部白酒上市公司收入的30%+。下面是千禧年這11家酒企的市場占有率排行。

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              2000年的白酒上市家族已經有了11名成員,除了五糧液,酒鬼酒、順鑫農業、金種子酒、伊力特和皇臺酒業,都是新進的上市公司。

              2、白酒企業的黃金十年

              2003年—2012年,是白酒發展的黃金十年。

              這十年中,五糧液的業績從63個億做到了272億;

              茅臺從24億做到了265億;瀘州老窖從12億做到了115.56億。

              到2012年,白酒上市企業基本集結完畢,除了今世緣、迎駕貢酒、口子窖和金徽酒。下面是2012年白酒市場的競爭格局。

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              四、茅臺為王的時代

              千禧年之后,白酒行業發展有兩個難關。

              一是2008年金融危機;二是2012年下半年限制三公消費政策的出臺。

              對山西汾酒、瀘州老窖等企業來說,2012年簡直是場災難,業績下滑甚至出現負增長。但是茅臺正是利用了這次行業危機戰勝五糧液,成為行業龍頭。

              我們來看下10年來茅臺跟五糧液的較量。

              (從2007年到2016年)

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              上圖用紅色圈出了兩塊內容。

              一是2008年,茅臺的銷售收入超過了五糧液。那年茅臺收入82.42億,五糧液收入79.33億,兩者差別不大,所以到了2009年五糧液便奪回了王位,并且收入過了100億元大關;

              二是2013年,限制三公消費的政策出臺之后,五糧液業績開始下滑,但茅臺逆勢而上,把危機變成了轉機,收入不僅反超了五糧液,還突破了300億元大關。至此,五糧液極不情愿地拱手讓了江山,白酒行業進入了茅臺為王的時代。

              五、還會有下一個茅臺嗎?

              下圖是當前我國白酒上市公司的分布地圖,

              除了北京的順鑫農業,別的都已包含在圖中

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              白酒行業會不會再出現一個茅臺?

              我們可以從這19家企業里面找。里面很多企業都有過做龍頭的時代,只是好景不長。不過一個政權推翻另一個政權,本就是很平常的時候。所以,五糧液還能不能再崛起一次?山西汾酒還能不能再做大江山?很期待后續的故事。

              我們還可以從以后新上市的企業里面找。但白酒企業上市難。我國主要白酒企業在2000年前后就已完成上市,洋河股份于2009年上市,屬于后來者居上。遺憾的是,后來者不會有多少。


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